供應(yīng)端壓力大 PP繼續(xù)下挫

從今年新產(chǎn)能的投放來看，不論是PE還是PP，煤化工都占了較大份額，對聚烯烴市場來說，煤化工帶來的不僅是供應(yīng)量沖擊，更是價格沖擊。據(jù)相關(guān)人士透露，煤化工制PE和PP的成本控制在8000?噸以下，雖然目前原油價格大幅下挫，但煤化工仍具有成本優(yōu)勢。從長周期來看，價格平臺下移大有可能，況且若石油繼續(xù)下行，不排除煤化工和油制企業(yè)為搶占市場份額大打價格戰(zhàn)，對于聚烯烴來說，遠期價格下行是大趨勢

從PP基本面看，由于下游需求相對平穩(wěn)，根據(jù)歷年經(jīng)驗，四季度不會出現(xiàn)需求激增的情況，焦點在于供應(yīng)端。成本支撐減弱以及新產(chǎn)能投放成為當(dāng)前主要的利空因素，那么油價是否會繼續(xù)下?產(chǎn)能能不能如期有效地釋放?

雖然目前油價已經(jīng)跌至4年以來的新低，布倫特原油盤中跌破80美元/桶，供應(yīng)端期望歐佩克可以承擔(dān)減產(chǎn)的重任，但是目前的國際原油供應(yīng)格局已經(jīng)發(fā)生了變化，隨著美國頁巖油革命，歐佩克對原油產(chǎn)量的控制權(quán)在減弱，沙特失去了原有的市場份額，市場靜待月底OPEC會議帶來的指引。我們認為，各方將繼續(xù)廝殺，價格將繼續(xù)下挫

寧夏寶豐MTO裝置10?9日開始試車，已產(chǎn)丙烯單體，將對PP低端貨源帶來一定影?山東神達MTO以及聚丙烯裝置將?1?5日左右交叉試車，聚丙烯裝置先產(chǎn)聚丙烯拉絲?另外，市場傳聞蒲城清潔能?0萬噸PP裝置將于11?0日試車。若這些裝置能如期投產(chǎn)，將帶?0萬噸/年的產(chǎn)能，對于當(dāng)前的PP供應(yīng)端沖擊很大，但考慮到裝置投產(chǎn)后，仍需??個月時間的磨合期，有效產(chǎn)能的投放將有所減少，從目前來看，產(chǎn)能大概率能投放，關(guān)鍵是時點，但投產(chǎn)消息本身對市場有一定的沖擊

策略建議上，我們認為套利交易具有較高的安全系數(shù)。聚烯烴兩大品種LLDPE和PP，雖然都面臨供應(yīng)端壓力增加的困境，但是兩者有明顯分化，一方面在投產(chǎn)裝置產(chǎn)能總量上，LLDPE不如PP，另一方面，在新投產(chǎn)的PE裝置中，廠家可以選擇生產(chǎn)HDPE，而PP裝置基本上均產(chǎn)通用料，交割上貨源相對充足。因此，建議采用跨品種套利策略，買L1501賣出PP1501，入場位?50，止?00，止?50